思考资本工业机器人“一哥”港股上市首日破发，大跌16%

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　　来源：上市之家

　　3月9日，南京埃斯顿自动化股份有限公司（简称“埃斯顿”，港股代码：02715.HK，A股代码：002747）正式在香港联合交易所主板挂牌上市，成为国内工业机器人领域首家实现“A+H”两地上市的企业。

　　然而，这家头顶“工业机器人一哥”光环的企业在港股市场的首秀却遭遇“滑铁卢”，股价开盘即破发，最终以16.02%的跌幅收盘，令市场侧目。

　　上市首日，埃斯顿港股以15.36港元的发行价平开，但开盘后便迅速走低，盘中毫无反弹之力。截至收盘，股价报12.9港元，较发行价大跌16.02%，全天成交额相对低迷，总市值定格在124.85亿港元。

　　与港股市场的冰冷表现形成鲜明对比的是，埃斯顿A股当日表现相对平稳，收报21.88元/股，微跌1.57%，市值仍保持在211.75亿元人民币的高位。以此计算，埃斯顿A股总市值约为其港股总市值的近两倍，两地估值差距显著。

　　尽管上市首日表现不佳，但埃斯顿在此前的招股阶段却获得了市场的积极认购。公开资料显示，其香港公开发售部分获得了约19.67倍的超额认购，国际发售部分也获得了3.34倍的认购，整体认购态势平稳。

　　为确保发行成功，公司还引入了Harvest Oriental、亨通光电国际、Dream‘ee HK Fund等7家实力雄厚的基石投资者，合计认购金额高达6691万美元。然而，上市首日的股价大跌让这些“捧场”的投资者短期内即面临账面亏损。以收盘价计算，基石投资者Harvest Oriental浮亏约320万美元（约合2213万元人民币），亨通光电国际则浮亏约240万美元（约合1660万元人民币）。

　　作为国内工业机器人领域的领军企业，埃斯顿的行业地位毋庸置疑。公司是国内少数具备工业机器人核心零部件（伺服系统、控制器）及整机全产业链自主研发与制造能力的企业，始终坚持“All Made By Estun”的全产业链战略。目前，公司已拥有95款工业机器人产品，负载范围覆盖3kg至1200kg，广泛应用于汽车、光伏、锂电、食品等十余个行业。

　　凭借深厚的技术积累，埃斯顿在多个细分领域占据领先地位。根据弗若斯特沙利文的数据，2024年，公司在钣金折弯、光伏领域的工业机器人出货量均位列全球第一；在动力电池领域，其工业机器人出货量位居中国第一；弧焊机器人出货量也排名全球第五。近年来，公司积极布局前沿技术，于2025年6月发布了第二代人形机器人Codroid 02，并在2026年初推出了iER.OS控制底座及新一代E-Noesis AI工业云平台，全力构建“AI+机器人”的全栈技术能力。

　　从财务数据来看，埃斯顿近年来的业绩经历了较大波动。财报显示，2022年至2024年，公司营收分别为38.81亿元、46.52亿元和40亿元。受行业市场变化、项目推迟、竞争加剧及海外需求疲软等多重因素影响，公司在2024年计提了3.6亿元的无形资产及商誉减值，导致当年出现巨额亏损，年内利润为-8.18亿元。

　　进入2025年，随着市场环境回暖及公司内部经营的调整，埃斯顿的业绩开始强劲复苏。2025年前三季度，公司实现营收38亿元，同比增长12.8%，期内利润扭亏为盈，达到2970万元。公司同时发布业绩预告，预计2025年全年归母净利润将达到3500万元至5000万元，同比实现超过100%的大幅增长。

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