上交所官网显示，5月29日，广东龙行天下科技股份有限公司（以下简称“龙行天下”）主板IPO获受理，保荐机构为招商证券。
龙行天下成立于2015年，主要从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，主要产品包括运动休闲鞋、跑鞋、篮球鞋、专业运动鞋、户外越野靴等。公司与Under Armour、李宁、Decathlon、adidas、安踏、HOKA、La Sportiva、Vibram等知名运动品牌建立了长期稳定的合作关系。
财务数据显示，公司报告期内（2023年至2025年）营业收入分别为42.11亿元、55.88亿元和58.34亿元，呈现持续增长态势。其中，2024年营收同比大增32.7%，主要得益于产能扩张及客户订单增加；2025年增速放缓至4.4%，但仍高于行业平均水平。公司同期扣非净利润分别为1.99亿元、2.72亿元和2.44亿元，2025年净利润同比下滑约10.3%，出现增收不增利的情况。
产能布局上，龙行天下已在中国、越南、印尼开设26家工厂，2025年运动鞋履产量约5000万双。据弗若斯特沙利文数据，公司在全球运动鞋履制造行业销售规模与数量均位居第七位，在中国大陆市场则位列销售规模第二、销售数量第一。
根据招股书，龙行天下客户集中风险较为突出。报告期内，公司前五大客户收入占比分别为86.74%、88.86%和86.25%，客户集中度极高，前五大客户包括李宁、阿迪达斯、Under Armour、迪卡侬和安踏，均为全球知名运动品牌。公司坦言，运动鞋品牌行业存在明显马太效应，少数品牌占据大部分市场份额，若主要客户经营发生重大不利变化或合作关系生变，将直接导致公司营收下滑。
招股书提及国际贸易与产业链转移风险。公司自2016年起在越南建厂，2023年启动印尼基地布局，海外产能占比持续提升。然而，近年来国际贸易形势复杂多变，部分国家采取加征关税、限制进出口等贸易壁垒措施。若国际政治经济环境或进出口政策发生重大变化，可能对公司全球化产能布局及经营业绩造成冲击。
报告期各期，原材料成本占主营业务成本比例均超过50%，主要原材料包括网布、皮料、鞋底等。若未来原材料价格剧烈波动，将对生产成本及资金安排产生负面影响。
另外需要注意的是，公司应收账款和存货双高。
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为7.52亿元、11.9亿元和12.53亿元，占流动资产比例分别为36.77%、43.49%和42.20%，其中账龄在1年以内的应收账款占比超过99%。如果未来经济形势发生不利变化，或者客户自身经营发生困难，公司可能面临应收账款无法收回而计提坏账的风险，将对公司经营业绩产生不利影响。
报告期各期末，公司存货账面价值分别为6.23亿元、9.03亿元及10.21亿元，占流动资产比例分别为30.43%、32.99%及34.36%。原材料市场价格波动、国际贸易环境变化、客户需求发生变化，均可能导致存货积压，影响公司资金周转速度并导致公司计提存货跌价准备，进而影响业绩。
股权结构方面，公司实际控制人龙树初、龙进初、陈同举合计控制公司92.4826%的表决权，处于绝对控股地位，且在公司担任董事、高管等重要职务。若实际控制人利用控制权对公司实施不当控制，可能损害其他股东利益。
公司治理方面，招股书披露了公司遭到的多次行政处罚，涉及外汇、海关和税务，显示其内控方面漏洞频出。
2026年5月19日，国家外汇管理局东莞市分局对公司出具《行政处罚决定书》。由于公司在投资境外子公司香港龙行天下投资的过程中未按照登记用途使用境外投资外汇资金，国家外汇管理局东莞市分局责令公司改正相应违法行为，处罚款67,561.43元。同时，由于对境外子公司的投资行为未办理境外直接投资外汇登记手续，国家外汇管理局东莞市分局对公司给予警告，责令公司改正相应违法行为，并处罚款140,000元。
2025年12月15日，太平海关对公司出具《行政处罚决定书》，认定公司持报关单向海关申报进口货物时，存在“品牌类型”申报不实的违法行为，影响海关统计准确性，因此对公司作出警告的行政处罚。
2023年9月，控股子公司站胜模具因未按期申报环境保护税，被国家税务总局东莞市税务局高埗税务分局罚款400元。
全资子公司越南站成科技因税务申报错误及遗漏提交税务申报资料，于2025年12月30日被清化省税务局罚款42,125.17万越南盾（约115,844元人民币）。
此外，石城龙行天下、东莞站福等境内子公司和越南站成鞋业等越南子公司在报告期内也曾先后遭到合计18次行政处罚。
本次冲击上市，龙行天下拟募集资金14.09亿元，用于印尼二厂一期自动化生产基地新建项目、湖南站峰运动鞋底自动化生产线项目、钟祥龙行天下自动化升级改造项目、越南玉乐鞋底自动化生产基地新建项目、东莞站成鞋业迁改扩建及自动化升级项目、补充流动资金。公司表示，募资项目围绕主营业务展开，旨在突破产能瓶颈、提升自动化水平，全面巩固并提升公司在全球运动鞋制造领域的竞争能力。
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